+7(499)-938-42-58 Москва
+7(800)-333-37-98 Горячая линия

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля

Содержание

Анализ факторов, влияющих на курс рубля в 2008-2018 гг

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля

В статье дана характеристика основных форм валютной политики, применяемых в РФ в 2008-2018 гг.; выявляются факторы, влияющие на курс рубля в указанный период; проводится корреляционный анализ, показывающий степень взаимосвязи выявленных факторов и курса рубля.

Современная экономическая обстановка характеризуется нестабильностью на российском валютном рынке, которая наблюдается с 2014 года (см. рисунок 1). Падение рубля на тот момент было обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке нефти.

Рисунок 1. Динамика курса доллара к рублю в 2008 — 2017 гг. Составлено автором на основе данных официального сайта Центрального банка РФ //URL: https://www.cbr.

ru/

В экономической литературе встречается множество классификаций факторов, влияющих на валютный курс.

В связи с напряженной мировой обстановкой, вызванной введением антироссийских санкций, эксперты выделяют новые факторы, которые оказывают серьезное влияние на курс рубля.

Среди них:

  • спрос на рублевые активы со стороны инвесторов
  • новости нефтяного рынка (запасы нефти в США, новости ОПЕК)
  • геополитика (санкции, ситуация в Сирии и Украине)
  • покупки валюты Минфином
  • риторика и действия ФРС США
  • макроэкономическая статистика из России
  • риторика и действия ЦБ РФ
  • налоговая реформа США
  • риторика и действия Европейского Центробанка
  • макроэкономическая ситуация из США
  • макроэкономическая ситуация из Евросоюза [2].

Однако в результате анализа различных классификаций факторов, представленных в литературе, автором статьи была предложена своя классификация факторов, влияющих на курс рубля. В данной статье выявлено влияние каждого фактора на курс рубля.

По мнению автора, в число факторов, влияющих на курс рубля в 2008-2018 гг., входят следующие:

  • мировые цены на нефть
  • экономические санкции
  • объем валютных интервенций
  • ставка ЦБ РФ
  • ставка ФРС США
  • ставка ЕЦБ
  • темп инфляции

Для того, чтобы показать насколько значимо влияние того или иного фактора, был проведен корреляционный анализ и построена корреляционная матрица (см. табл. 1).

Временной период: январь 2008 г. — март 2018 г.

Y — средневзвешенный курс доллара за месяц (в рублях)

Х1X2 …X7 — основные факторы, влияющие на курс рубля. В данном случае были взяты данные за каждый месяц.

Таблица 1. Корреляционная матрица*

Средневзвешенный курс доллара за месяц, руб.Среднемесячная цена на нефть, долл. За баррельСанкцииОбъем валютных интервенций за месяц, млн. долл. СШАСреднемесячная ставка ЦБ РФ,%Среднемесячная ставка ФРС США,%Среднемесячная ставка ЕЦБ,%Среднемесячный темп инфляции,%
Средневзвешенный месячный курс доллара, руб.1-0,770,880,110,38-0,03-0,64-0,07
Среднемесячная цена на нефть, долл. за баррель-0,771-0,610,08-0,590,010,39-0,13
Санкции0,88-0,6110,060,290,04-0,61-0,06
Объем валютных интервенций за месяц, млн. долл. США0,110,080,061-0,14-0,07-0,27-0,19
Среднемесячная ставка ЦБ РФ,%0,38-0,590,29-0,1410,120,140,71
Среднемесячная ставка ФРС США,%-0,030,010,04-0,070,1210,610,13
Среднемесячная ставка ЕЦБ,%-0,640,39-0,61-0,270,140,610,45
Среднемесячный темп инфляции,%-0,07-0,13-0,06-0,190,710,130,451

*Рассчитано автором

Проведенное автором исследование выявило следующие закономерности.

Цена на нефть

Между такими показателями, как цена на нефть и курс доллара к рублю наблюдается достаточно высокая связь (по сравнению с остальными показателями) и обратная зависимость (-0,77), а между ценой на нефть и курсом рубля, наоборот, прямая зависимость. При росте цены на нефть, рубль крепнет. Данный тезис подтверждает рисунок 2.

Рисунок 2. Динамика цены на нефть и курса доллара к рублю в 2008 — 2018 гг. Рассчитано автором на основе данных с сайта Центрального банка РФ и сайта investing.com

В 2008 году в период мирового финансового кризиса баррель нефти подешевел со $147 почти до $40.

При этом курс доллара достигал 36 рублей (а начиналось падение с уровня в 24 рубля) [3]. В конце же 2014 года цена нефти с отметки выше 100$ за баррель снизилась до 57$ за баррель, а рубль отреагировал девальвировал до 60 рублей за доллар и выше.

Снижение цен на нефть было вызвано прогнозными данными о падении мирового спроса, а также избыточным предложением из-за высоких объемов добычи нефти в США и поставок из Саудовской Аравии.

В 2015 году ситуация на мировом рынке нефти не стала лучше из-за влияния таких факторов, как: отказ стран ОПЕК снижать квоту на добычу нефти; кризис на фондовом рынке Китая; планы Ирана по увеличению экспорта нефти. Из-за падения цен на нефть, стремительно падал курс рубля.

В 2016 году ситуация обострилась до того, что в январе цена на нефть опустилась ниже 30$ за баррель, а курс рубля подешевел до 75 рублей. Однако в конце 2016 года ситуация начала улучшаться после договоренности РФ со странами ОПЕК о сокращении добычи нефти [1].

Данное событие привело к росту нефтяных цен и к укреплению рубля.

По итогам 2017 года нефть выросла в цене на 22% [7]. В 2018 году цены на нефть имеют положительный повышательный тренд.

Санкции

Анализ показывает сильную связь между санкциями и курсом доллара (0,88). На самом деле, санкции не являются фундаментальным фактором, как цены на нефть. Санкции, конечно, оказывают влияние на рубль, но это краткосрочный эффект.

Рисунок 3. Динамика валютного курса рубля за 2014 — 2018 гг. Составлено автором на основе данных с сайта Центрального банка РФ//URL: https://www.cbr.ru/

Если проанализировать динамику валютного курса рубля за 2014 — 2018 гг.

, то видно, что введенные в марте 2014 года санкции не обвалили курс рубля, так как рубль весной и летом 2014 года держался стабильно на уровне 34 — 36 рублей за доллар, несмотря на неблагоприятную политическую обстановку, однако стал уменьшаться осенью в результате падения цен на нефть. В 2014 г.

рубль остро отреагировал не на санкции, а на цены на нефть, и сдержать курс рубля не смогли даже действия Центрального Банка по повышению ключевой ставки до 17%. К тому же, опасения аналитиков в отношении того, что цены на нефть подешевеют сильнее, оказали влияние на фондовые биржи.

Также санкции расширялись и в последующие годы, однако волатильность рубля была больше связана именно с ценами на нефть.

Вводимые в январе-марте 2018 года санкции также не оказали особого влияния на курс рубля. Конечно, данные политические факторы заставили немного пошатнуться рублю, но курс быстро вновь стабилизировался.

Профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Борис Хейфец, считает, что рубль не будет идти на поводу у политики. По его оценке, внутренняя макроэкономическая стабильность и цены на нефть пока сильнее влияют на курсообразование, чем политические факторы [8].

Однако в апреле 2018 года санкциям удалось повлиять на курс рубля значительно. Новые санкции американского Минфина против российских олигархов и чиновников, введенные 6 апреля 2018 года, стали очень болезненным событием для рынка.

В понедельник вслед за «Русалом» и EN+ Олега Дерипаски, больше всего пострадавших от ограничений, терять в капитализации стали все крупнейшие российские компании, независимо от попадания в санкционный список.

К закрытию торгов 9 апреля 2018 года российские фондовые индексы просели на 8–11% — это рекордное падение с декабря 2014 года, когда шок был спровоцирован обвалом мировых цен на нефть. Богатейшие жители России, по данным Bloomberg потеряли более $16 млрд [9].

Публикация безобидного «кремлевского списка» в конце января усыпили бдительность инвесторов. По реакции рынка видно, что к таким жестким санкциям никто не готовился, говорит главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова. Теперь ясно, что под угрозой оказались все представители крупного коммерческого бизнеса в России.

В реальности для многих западных компаний решение Минфина США стало сигналом о потенциальной опасности сотрудничества с любыми российскими контрагентами.

Динамика фондового рынка неизбежно отражается на курсе валюты. Из-за возросшего уровня риска инвесторы начали распродавать рублевые активы, включая облигации российского госдолга, а полученную прибыль конвертировать в доллары. На этом фоне 10 апреля доллар впервые за 2 года вырос до 63 рублей, а евро — до 78 рублей.

Отсутствие дополнительных санкций США против России в апреле 2018 г. пошло на пользу российскому рублю и немного укрепило курс национальной валюты.

Объем валютных интервенций

Между годовым объемом валютных интервенций и курсом доллара прямая зависимость, но связь крайне слабая, точнее сказать, связи нет (0,11). Если покупки валюты Минфином или ЦБ РФ преобладают, над продажей, то рубль слабеет. Довольно низкую связь можно объяснить тем, что на курс рубля всё-таки сильнее влияют другие более значимые факторы.

Ставка ЦБ РФ

Еще один инструмент валютной политики, посредством которого осуществляется влияние на курс рубля. Зависимость между ставкой ЦБ и курсом доллара прямая (0,38). Полученный результат характеризует, что влияние данного фактора незначительно.

Стоит отметить, что действительно, дисконтная политика утрачивает свою эффективность. Если в 2008 году, посредством дисконтной политики ЦБ удалось удержать курс рубля, то повышение учетной ставки в декабре 2014 года не помогло удержать курс рубля.

Стоит отметить тот факт, что, возможно, влияние инструментов валютной политики на курс рубля сводится к минимуму в силу того, что в настоящий момент в России действует режим плавающего валютного курса, характеризуемый свободным плаванием рубля, курс которого формируется под воздействием спроса и предложения, то есть в результате влияния рыночных сил.

Ставка ФРС США и ставка ЕЦБ

Полученные результаты по ставке ФРС США (-0,03) показывают, что данный фактор не влияет на рубль, однако на практике повышение ставки ФРС США укрепляет курс доллара, что приводит к понижению курса рубля.

Между ставкой ЕЦБ и курсом доллара связь обратная и зависимость между ними средняя (-0,64). Это объясняется тем, что, допустим, повышение ставки ЕЦБ укрепляет евро, но может неблагоприятно сказаться на курсе доллара.

Темп инфляции

Довольно странная цифра получилась при оценке зависимости темпа инфляции и курса доллара — -0,05.

С логической точки зрения, такого быть не может, так как, во-первых, связь между курсом доллара и инфляцией в РФ должна быть прямая, а связь между курсом рубля и инфляцией должна быть обратная: при прочих равных условиях, при росте инфляции, снижается курс рубля. Кроме того, выявленная взаимосвязь слишком низкая.

По мнению экспертов ЦБ РФ, ослабление рубля на 5–10% добавляет к инфляции 0,5–1 п.п. в течение полугода-года. Однако пока снижение курса российской валюты на инфляции не сказалось, говорится в обзоре Райффайзенбанка.

Обычно в случае резких ослаблений валюты это отражалось в инфляции с лагом в одну-две недели», указывают они, но падение рубля «по факту оказалось небольшим (лишь 6%)», а на цены традиционно влияет лишь ослабление свыше 10% [6]. То есть, как оказалось на практике, только значительное ослабление рубля, может сказать на инфляции.

Однако интересен тот факт, что в настоящее время аналитики ЦБ рассматривают цепочку влияний курс рубля на темп инфляции, а не наоборот, как темп инфляции на курс рубля, как обычно принято в экономической литературе.

Таким образом, автор приходит к выводу, что вопреки мнениям экспертов о том, что курс рубля все меньше зависит от ситуации на рынке, данный анализ показал обратную картину: всё-таки рубль пока является «нефтяной» валютой. Однако проводимые Минфином покупки валюты препятствуют укреплению рубля, так как, учитывая рост цен на нефть, курс рубля мог бы быть намного выше, если не действия Минфина, больше направленные на ослабление рубля.

Следующим важным моментом является тот факт, что учетная ставка ЦБ, будучи часто применяемым инструментом валютной политики РФ, в настоящее время становится неэффективной.

Более заметное влияние на курс рубля оказывают цены на нефть и санкции.

К тому же, в настоящий момент рубль находится в свободном плавании и формируется под воздействием спроса и предложения, и уже меньше зависит от применяемых форм валютной политики.

Впервые в 2018 году санкции оказали заметное влияние на курс рубля через воздействие на коммерческий бизнес — на публичные компании, которые котируются на рынке. Стоит выделить два возможных канала воздействия на рубль через санкции.

Первый канал — это санкции в отношении ОФЗ — запрет иностранным инвесторам приобретать российский долг, — что приведет к оттоку капитала, а это ведет к ослаблению рубля.

Второй канал — через введение санкций в отношении стран, которые сотрудничают с Россией, что также грозит оттоком капитала, падением российского фондового рынка и ослаблением рубля.

Стоит отметить, что валютная политика в условиях экономических санкций не предусматривала новые инструменты, так как использовались те же, что и в предыдущие периоды.

Однако корреляция показала, что санкции, все-таки влияют на курс рубля. Вопрос только в том, представляется ли целесообразным для ЦБ и Минфина пересмотр применяемых форм валютной политики. Действия ЦБ и Минфина в настоящее время демонстрируют тот факт, что текущий курс рубля их вполне устраивает.

Источник: https://novainfo.ru/article/15089

Как изменится курс рубля из-за валютных интервенций Минфина

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля
27.01.2017 1:43

В феврале Минфин и Банк России начнут покупать валюту на внутреннем рынке для пополнения резервов. Объем интервенций ведомства будут определять ежемесячно в зависимости от суммы нефтегазовых сверхдоходов бюджета.

То есть, если цена на нефть марки Urals превысит заложенный в бюджет уровень $40 за баррель, Минфин начнет покупать доллары в объеме дополнительных доходов от экспорта нефти и газа.

При этом в случае коррекции цены на нефть ниже отметки $40 за баррель министерство будет продавать валюту.

Банк России заявил, что решение проводить интервенции никак не повлияет на его подход к денежно-кредитной политике — курс рубля останется плавающим. Как отмечается в аналитическом обзоре ИК «Атон», общий объем дополнительных нефтегазовых доходов в 2017 году может достигнуть 1,1 трлн руб.

, или около $18,5 млрд по текущему курсу. Таким образом, ежемесячные объемы интервенций Минфина и ЦБ составят около $1,6 млрд, что является не очень большой суммой для валютного рынка.

Аналитики сходятся во мнении, что влияние интервенций на курс рубля к доллару и евро будет ограниченным и не вызовет серьезной коррекции.

Владимир Тихомиров, главный экономист БКС

  • Курс доллара в феврале: 59–60 руб.
  • Курс доллара к началу лета: 61–62 руб.

«Валютные интервенции Минфина не окажут серьезного влияния на курс рубля в связи с малыми объемами предполагаемых операций — это всего $50–100 млн в день.

К концу первого — началу второго квартала мы ожидаем курс доллара на уровне 59–60 руб. А вот весной стоимость барреля нефти может снизиться в силу сезонного фактора до отметки $50, что спровоцирует укрепление курса доллара до уровня 61–62 руб.

При этом наш прогноз по среднегодовым значениям не меняется: $56–58 за баррель смеси Brent.

На динамику курса евро влияют совсем другие факторы. Во-первых, это политика США в области международной торговли, и во-вторых, внутренние проблемы самого Евросоюза, включая Brexit и проблемы банковского сектора. Думаю, в этом году евро может ослабнуть до $1,05–1,07».

Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка

  • Курс доллара в феврале: 63–65 руб.
  • Курс доллара к началу лета: 62 руб.

«При прочих равных условиях курс рубля к доллару скорректируется из-за валютных интервенций Минфина на 3–5 руб. Поскольку евро привязан к доллару, будет соответствующая коррекция и в паре евро/рубль.

В целом наш базовый прогноз по курсу рубля на этот год пока не изменился. В нем мы предполагали растущую нефть со среднегодовой ценой $56 за баррель и цену на конец года $62 за баррель. При этом мы закладывали в свой прогноз сценарий, что при таких ценах на нефть будут интервенции. Курс рубля в среднем составит 62 руб. за доллар.

Существенной коррекции этого прогноза мы, наверное, не будем делать».

Александр Лосев, генеральный директор УК «Спутник — Управление капиталом»

  • Курс доллара в феврале: 60–62 руб.
  • Курс доллара к началу лета: 63–65 руб.

«То, что покупкой и продажей валюты будет заниматься Минфин, а не Банк России, правильно.

Потому что Минфин покупает валюту за счет дополнительных (нефтяных) доходов, а Центральный банк — за счет эмиссии рублей.

Поэтому сейчас не будет такого давления на курс рубля, какое оказывал ЦБ своими интервенциями в 2015 году, когда его покупки уронили рубль на 20% при относительно стабильной нефти.

В дальнейшем на курс рубля к доллару гораздо сильнее будет влиять монетарная и промышленная политика США.

Первое повышение ставок ФРС в 2017 году произойдет, скорее всего, в июне, а во втором полугодии, если макроэкономические показатели в США окажутся сильными, возможен быстрый рост ставок.

Соответственно, это окажет давление на все мировые валюты и активы и рубль прекратит свое укрепление.

На курс евро больше влияют продолжающаяся политика количественного смягчения в ЕС и возможное укрепление доллара. А во втором полугодии, я считаю, вполне может быть достигнут паритет между евро и долларом. Скорее всего, курс евро в феврале-марте вернется к уровням 62–63 руб.».

Ярослав Лисоволик, главный экономист Евразийского банка развития

  • Курс доллара в феврале: 60 руб.
  • Курс доллара к началу лета: 60 руб.

«Этот фактор действительно будет несколько сдерживать укрепление рубля. Но с точки зрения объема операций вряд ли можно говорить о каком-то радикальном влиянии.

Такого рода меры закрепляют курс на уровнях, близких к 60 руб. за доллар. Этот показатель становится достаточно важным ориентиром на горизонте следующих месяцев. Что касается евро, то сейчас тоже можно ожидать некоторой стабилизации на тех уровнях, которые сейчас нащупал рынок.

Но в течение первого полугодия намечается ряд важных событий в Европе, в том числе выборы во Франции.

Внутриевропейские факторы могут сыграть определенную роль в росте волатильности валютной пары доллар/евро.

Соответственно это может дать некоторый всплеск или определенные перепады по паре рубль/евро, но я не думаю, что эти перепады будут очень значительными.

Скорее риски смещены в сторону некоторого ослабления евро по отношению к рублю и доллару. Мой прогноз по паре рубль/евро до конца февраля — 64 руб. за евро и 62–63 к началу лета».

Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»

  • Курс доллара в феврале: 59–62 руб.
  • Курс доллара к началу лета: 59–62 руб.

«Схема Минфина при текущих ценах на нефть будет приводить к пополнению резервов и может удержать рубль от дальнейшего укрепления.

В базовом сценарии Минфина и Центрального банка закладываются высокие цены на нефть и поступление средств от иностранных инвесторов.

На мой взгляд, эти предположения могут не оправдаться: не факт, что цена на нефть не упадет, а иностранные инвесторы могут потерять аппетит к риску и, соответственно, интерес к российским активам. В любом случае оказать на ситуацию значительное влияние Минфин не сможет.

Если в начале или середине года нерезиденты еще будут оказывать поддержку рублю, то к концу года из-за снижения ставки Банка России и роста ставки ФРС керри-трейд перестанет быть выгодным. Поэтому избытка валюты у нас не будет. Я считаю, что к концу года курс доллара вполне может вырасти до 64–65 руб.

Основываясь на фундаментальных факторах, можно говорить, что евро должен укрепляться по отношению к доллару. Но в случае с европейской валютой многое зависит от политической ситуации и структурных проблем еврозоны: большого долга в ряде стран, отношений с США, проблем в банковском секторе и мягкой политики Европейского центрального банка».

Егор Сусин, главный эксперт центра экономического прогнозирования Газпромбанка

  • Курс доллара в феврале: 60 руб.
  • Курс доллара к началу лета: 61–62 руб.

«Объем покупок, который планируется при текущих ценах на нефть, более или менее понятен — около $20 млрд. В этом случае влияние на курс, безусловно, будет, но существенно ситуация не изменится.

По нашим оценкам, относительно того курса, который мог бы быть без этих покупок, изменение будет на уровне 5%. То есть рубль в течение года будет примерно на 5% слабее, чем если бы этих покупок не было. В первом квартале традиционно достаточно велика экспортная выручка, довольно низкий объем импорта, плюс отсутствует рублевая ликвидность.

Поэтому я бы не ожидал, что в феврале курс будет выше 60 руб. за доллар. На конец весны — начало лета прогнозирую 61–62 руб. за доллар.

В паре рубль/евро все будет определяться курсом евро к доллару. США постепенно повышают ставки, а Европа пока продолжает программу монетарного стимулирования. Но после того как в апреле покупки со стороны Е​ЦБ будут сокращаться, евро к доллару может несколько укрепиться. Соответственно, евро может стоить 64,5 руб. в феврале и 65–66 руб. в конце весны».

Источник

Источник: http://blog.bnboptions.com/kak-izmenitsya-kurs-rublya-iz-za-valyutnyih-interventsiy-minfina/

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля

Рубль растет на открытии торгов.Курс евро потерял 3 копейки и составил 64,74 рубля, свидетельствуют данные Московской биржи.

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Новый виток зависимости. Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Новый виток зависимости. Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте

© Fotolia/peshkov Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля Минфин стал главным ньюсмейкером для валютного рынка, когда в конце января опубликовал материал о новой политике относительно резервных фондов.

Основная новизна касается покупки и продажи валюты в зависимости от налоговых поступлений нефтяного сектора, или попросту нового «бюджетного правила».

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты, находящийся на максимумах с июня 2015 года?

Новый виток зависимости

Предполагается, что объем операций по покупке/продаже будет зависеть от суммы нефтегазовых доходов федерального бюджета. Цена на нефть марки Urals в размере 40 долларов за баррель является «отправной».

Если фактическая цена превышает этот уровень (как это происходит в последнее время), то Минфин будет покупать валюту в объеме излишка нефтегазовых доходов; в случае падения фактических цен ниже 40 долларов предполагается продажа.

При этом накопленный объем операций по продаже не может превышать накопленного с начала проведения операций объема покупок иностранной валюты.

Курс доллара снизился до 59,37 рубля

Курс евро потерял 12 копеек.

Как на самом деле Минфин повлияет на курс рубля , находящийся на максимумах с лета 2015 года? «…мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Новый виток зависимости. Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте

В качестве агента был обозначен Центральный банк, начавший «интервенции для Минфина» 7 февраля.

Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте психологическую отметку 60 за евро. Но давайте посмотрим, что происходило с курсом в 2016 году? Рубль оказался наиболее доходной валютой: Bloomberg напоминает, что укрепление составило более 20%.

При этом рубль испытал стресс-тест в I квартале 2016 года, когда цена на нефть упала до среднего значения 28,75 доллара за баррель. Но даже тогда курс не доходил до 100 рублей за доллар. Зависимость от нефтяного рынка не исчезла, но средняя корреляция доходностей рубля и нефти снизилась по сравнению с 2015 годом.

Тем не менее то, что решил делать Минфин, может привести к новому витку зависимости.

Курс доллара вырос до 59,10 рубля

Курс вырос на 20 копеек.

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Новый виток зависимости. Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Новый виток зависимости. Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте

Формула покупок выглядит логично: если есть превышение доходов над тем, что заложено законодательно, Минфин может использовать эти средства.

Тем не менее возникают три вопроса, на которые хочется получить ответы.

Первое: нельзя ли использовать дополнительные доходы для закрытия дефицита бюджета? Предполагается, что он составит около 2,7 трлн рублей в 2017 году.

Если Минфин начнет наполнять резервные фонды, придется что-то занимать на рынках, и насколько это будет полезным как для бюджета, так и для инвестиций частных компаний — до конца непонятно.

Второе: что придется делать Банку России? Поскольку Минфин собирается влиять на курс (и заявляет, что хочет сдвинуть его примерно до 65 рублей за доллар, то есть уронить примерно на 10%), это повлияет не только на рубль, но и на инфляцию. При таком снижении дополнительная инфляция может составить от 1% до 2,5%.

Это означает, что для достижения цели в 4% по итогам 2017 года ЦБ придется придерживаться консервативной денежно-кредитной политики и не снижать ключевую ставку несколько дольше. Таким образом, действия со стороны ЦБ могут внести вклад в некоторое замедление экономики относительно базового сценария снижения ставки.

Официальный курс доллара прибавил почти полрубля

Евро вырос на 8 копеек.

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Новый виток зависимости. Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте

Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты , находящийся на максимумах с июня 2015 года? Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте психологическую отметку 60 за евро.

Третье — это частный вопрос по самой формуле. Что происходит, когда рубль слабеет, при фиксированной цене нефти? Поступления Минфина от нефтегазовых доходов в рублях увеличатся. Это приведет к тому, что формально может возникнуть желание покупать больше долларов. В результате появляется дополнительная волатильность — любое снижение курса приведет к увеличению вложений в доллары.

Конечно, данный эпизод маловероятен: в последние годы рубль слабел в основном одновременно с резким падением цены на нефть, и при этом значительно уменьшалась рублевая цена барреля. Скорее всего, дополнительные доходы в таком сценарии не появятся.

Но что произойдет, если подобное снижение произойдет не из-за нефти, а из-за оттока капитала иностранных инвесторов? В таком случае вероятность увеличения колебаний курса кажется довольно высокой.

Отметим, что данные об объемах покупок Минфина будут публиковаться каждый третий рабочий день месяца, в первый раз они уже появились в пятницу, 3 февраля, незадолго до объявления о неизменности ключевой ставки ЦБ. И в мотивировочной части сохранения уровня в 10% есть слова про «бюджетное правило».

Греф допустил ослабление рубля из-за покупок Минфином валюты

Минфин и ЦБ могут приобрести минимум 20-22 миллиарда долларов, полагает президент СбербанкаПри этом он не видит существенного влияния ни на инфляцию, ни на курс национальной валюты. «Но сейчас прогнозировать очень тяжело», — сказал Греф. При нынешних ценах на нефть Минфин и ЦБ могут приобрести как минимум 20-22 миллиарда долларов, полагает глава Сбербанка.

Как на самом деле Минфин повлияет на курс рубля , находящийся на максимумах с лета 2015 года? «…мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах

Как на самом деле Минфин повлияет на курс рубля , находящийся на максимумах с лета 2015 года? «…мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах

Как это изменение повлияет на банковскую систему?

Покупка иностранной валюты обеспечит дополнительный приток рублевой ликвидности. Тем не менее у ЦБ есть инструменты, позволяющие стерилизовать ее избыток, включая депозитные аукционы и облигации Банка России.

Сложно сказать, смогут ли кредитные организации «заработать» на данном процессе. Беспокойство вызывает то, как данный шаг повлияет на балансы банков в части увеличения просроченных кредитов. Реальные доходы населения падают, продолжается рост неоплаты ипотеки, и дополнительное влияние на валюту может только усложнить выход из проблем.

Как будет структурирована продажа и покупка?

Наконец, дополнительный интересный вопрос — как именно Минфин структурирует покупки и продажи в течение года. В последние годы средства Резервного фонда обычно продавались напрямую ЦБ, то есть не выходили на валютный рынок.

Если Минфин будет покупать валюту на рынке (что может составить 1—2 млрд долларов в месяц — весьма серьезные средства), а продавать ЦБ, получится ситуация, когда золотовалютные резервы растут, при этом на валютном рынке происходит постоянный отток денег.

В случае когда всем известно, как проходят покупки, может сложиться возможность для простых инвестиционных стратегий — «купи до Минфина, продай Минфину».

Райффайзенбанк предрек падение рубля на 11 процентов.

Банк назвал равновесный курс

Как на самом деле Минфин повлияет на курс рубля , находящийся на максимумах с лета 2015 года? «…мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах

Как на самом деле Минфин повлияет на курс рубля , находящийся на максимумах с лета 2015 года? «…мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах

Кроме того, если комбинация «покупаю на рынке, продаю ЦБ» реализуется, то действия Минфина могут сильно манипулировать курсом, увеличивая внутримесячную волатильность.

Упомянем пробы ЦБ по скупке валюты на рынке при слишком сильном рубле. В мае — июле 2015 года он проводил интервенции, покупая примерно по 150—200 млн долларов в день — даже больше, чем можно ожидать от Минфина. За это время курс изменился от 50 до 60 рублей за доллар (конечно, в основном из-за падения цен на нефть) — и опыт прекратили.

Кому будет выгоден слабый рубль?

Казалось бы, мы знаем ответ, кто будет главными бенефициарами в этой ситуации — Минфин закроет часть дефицита, экспортеры будут получать некоторые дополнительные доходы из-за снижения издержек в долларовом выражении, и им же будет легче конкурировать по цене на мировом рынке.

Но здесь есть детали. По некоторым оценкам, российский несырьевой экспорт составил около 15% от всего экспорта — а спрос на сырьевые товары определяется мировыми рынками, на которые курс рубля оказывает слабое влияние.

При этом несырьевой экспорт даже незначительно вырос в III квартале 2016 года, при крепком рубле и наличии санкций. Такая же картина роста была в 1995—2004 годах: как показал руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич с коллегами, на фоне укрепляющегося рубля росли почти все экспортеры, включая несырьевых.

Более того, снижение курса местной валюты помогает нарастить экспорт только частично.

Другая (и более важная) составляющая роста экспорта — «вкус» других стран к нашим товарам и услугам, их мнение о «качестве» предоставляемых к обмену вещей.

И это значит, что снижение курса не будет панацеей — для завоевания новых рынков и удержания старых необходимо доказывать, что мы способны делать лучше, чем другие страны.

При этом если ЦБ сможет удержать инфляцию на целевом значении в 4% без излишнего давления на экономику, то мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах каждый месяц, поэтому сказать, что на экономику влияния нет, довольно сложно.

Выводы

Видимо, Минфин будет использовать излишек средств для накоплений, и это может оказать значительное влияние на курс.

Интересным будет все: и то, как изменится коммуникация после уточнения параметров покупок, и то, как ЦБ отреагирует на косвенное влияние на инфляцию, и то, насколько это поможет экспортерам.

Если монетарным и фискальным властям удастся вместе пройти по грани, подтолкнуть экономику, не увеличить инфляцию и накопить дополнительные резервы — будет отлично. Если нет — ну что же, бюджетное правило можно будет развернуть, как ЦБ прекратил интервенции в 2015 году после существенных внешних изменений.

Олег ШИБАНОВ, доцент финансов РЭШ, директор программы MastersofArtsinFinance РЭШ, академический директор программ по экономике Корпоративного университета Сбербанка

Ольга ЩЕРБАКОВА, академический директор программ по финансам, руководитель школы финансов Корпоративного университета Сбербанка, для Banki.ru

Доллар стремится опуститься ниже 58 рублей .
Доллар – 58,15 рубля. Евро – 61,77 рубля.Так, по состоянию на 10:12 мск курс доллара снизился на 27 копеек, составив 58,15 рубля. Курс евро, в свою очередь, опустился на 15 копеек – до 61,77 рубля.

Источник: https://PressFrom.info/ru/finance/markets/-56848-kak-minfin-na-samom-dele-povliyaet-na-kurs-rublya.html

Российский Минфин покупает валюту – пойдет ли рубль ко дну? | FaceNews.ua: новости Украины

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля

02.02.2017 17:45

Начиная с февраля, Минфин РФ будет тратить сверхплановые доходы от продажи нефти на покупку валюты на внутреннем рынке. Как это отразится на курсе рубля? DW расспросила экспертов.В феврале российский Минфин начнет покупать на внутреннем рынке иностранную валюту, направляя на эти цели дополнительные доходы от продажи нефти и газа.

В пятницу, 3 февраля, ведомство должно объявить об объемах этих операций. Сами покупки, по сведениям Reuters, начнутся 7 февраля.

Это будет делаться “в целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и государственные финансы”, говорится в заявлении на сайте министерства.

Такое решение было принято на совещании у премьера Дмитрия Медведева в середине января и одобрено президентом Владимиром Путиным. Тогда в правительстве договорились не тратить дополнительные доходы, которые образуются, если цена на нефть превышает заложенный в бюджете уровень в 40 долларов за баррель.

Эти средства Минфин будет направлять на покупку иностранной валюты с целью пополнения валютных резервов. В случае если текущая цена нефти окажется ниже заложенного в бюджете уровня, Минфин будет продавать валюту.

Покупкой и продажей валюты от лица министерства будет заниматься ЦБ, говорится на сайте ведомства.

Рубль может ослабнуть на 10 процентов

Объемы, в которых ЦБ от имени Минфина будет ежемесячно скупать валюту, будут зависеть от суммы нефтегазовых доходов бюджета, отмечено на сайте министерства. Это главный вопрос, который волнует рынок, ведь именно размеры этих операций в конечном итоге повлияют на курс рубля.

Согласно расчетам самого министерства, которые на днях опубликовало агентство Reuters, вот из каких параметров исходят в Минфине.

Если нефть, как сейчас, будет стоить 55 долларов за баррель, то при реализации механизма по использованию сверхплановых нефтегазовых доходов резервный фонд пополнится на 241 млрд рублей, а текущий курс рубля ослабнет примерно на 10 процентов и составит 64,9 рублей за доллар.

Теми же цифрами оперируют и аналитики “Сбербанка CIB”. Из их прогноза от 31 января следует, что при нынешних ценах на нефть реализация плана Минфина по покупке валюты может привести к ослаблению рубля на 5-10 процентов.

Слабый рубль – палка о двух концах

Более слабый рубль, конечно, выгоден экспортерам, рассуждает главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров: у них снижаются валютные издержки внутри страны и растет валютная выручка. Однако у этой медали есть и обратная сторона.

Ослабление рубля негативно скажется на российских компаниях и банках, которые не имеют экспортной выручки и покупают валюту для закупки оборудования и услуг. “Для них все это станет дороже, – объясняет Тихомиров.

– Поэтому более слабый рубль в итоге может негативно сказаться на темпах обновления экономики и на росте инвестиций, ведь компании прекратят или будут меньше покупать оборудование”.

Резкое ослабление курса рубля больно ударит и по потребителям, поскольку разгонит инфляцию. Ослабление курса на 5-10 процентов добавит к годовой инфляции от 0,2 до 0,3 процентных пункта, прогнозирует Тихомиров. Период с февраля по май – особенно невыгодное время для снижения курса российской валюты.

В первые два квартала года, объясняет экономист, доля импортного продовольствия в структуре потребления находится на максимальном уровне, поскольку запасы прошлогоднего урожая падают. “Если в этот период произойдет серьезное ослабление рубля, это напрямую скажется на ценах в магазинах”, – резюмирует он.

Правда, в этом случае слабый потребительский спрос, вероятно, все же будет сдерживать масштабы влияния валютного курса на динамику потребительских цен, предполагает главный экономист по России и СНГ в банке ING Дмитрий Полевой.

Судя по результатам соцопросов, россияне все еще стремятся к сберегательной модели и оптимизации потребительской корзины, отмечает он.

Тем не менее ситуация для населения остается сложной, и любое дополнительное инфляционное влияние окажется для них ощутимым, добавляет эксперт.

По его оценкам, в результате применения механизма Минфина по покупке валюты в объеме сверхплановых нефтегазовых доходов среднегодовой курс рубля может ослабнуть на 5-7 процентов, а годовая инфляция ускорится до 5,5-5,7 процента: “Это много, учитывая, что ЦБ хочет по году приблизиться к 4 процентам”.

Внешние факторы – определяющие

Наконец, ослабление рубля совершенно невыгодно самим российским властям, ведь разгон инфляции увеличит и расходы бюджета, отмечают экономисты. “Какой выигрыш в этом случае получит Минфин – большой вопрос”, – констатирует Тихомиров.

Впрочем, он делает оговорку, что степень ослабления рубля будет в конечном итоге зависеть от объемов покупки валюты министерством. По оценкам эксперта, десятипроцентная девальвация возможна в том случае, если они составят 500 млн долларов в день. Скорее всего, этого не произойдет, полагает экономист. Он исходит из объемов покупки в размере от 50 млн до 100 млн долларов в день.

“Если речь действительно идет о таких суммах, я не вижу причин для серьезного ослабления курса рубля, – отмечает он. – 100 млн долларов в день – это не тот объем, который сможет подвинуть курс”. Такие же оценки приводит Citi, а “Росбанк” прогнозирует, что Минфин будет покупать в день около 90 млн долларов, сообщает Reuters.

По мнению Тихомирова, в долгосрочной перспективе курс рубля будет определяться не действиями Минфина, а скорее внешними факторами. Он будет зависеть от цен на нефть, геополитики и возможности ослабления антироссийских санкций, а также от глобальной экономической ситуации, включая политику администрации президента США Дональда Трампа.

“Если мы увидим противоречия в мировой экономике и торговле, это может негативно сказаться и на развивающихся рынках, поскольку инвесторы предпочитают снижать риски и уходить из рискованных активов, – отметил эксперт. – Эти факторы, на мой взгляд, будут намного больше влиять на курс рубля, чем покупки валюты Минфином”.

Эта новость также на сайте Deutsche Welle.

Источник: https://www.facenews.ua/news/2017/349217/

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.